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일본은행의 마이너스 금리 정책 해제가 가까워지고 있습니다. 일본은행은 봄철 노사 협상과 개인소비 등의 추이를 지켜본 뒤 이르면 2024년 상반기에 해제를 결정할 것으로 보입니다. 마이너스 금리를 해제하면 17년 만의 금리 인상으로 탈디플레이션을 위해 완화 일변도였던 통화정책이 전환점을 맞이하게 됩니다.

마이너스 금리의 명암을 조사하다

"드디어 마이너스 금리 해제를 위한 발판이 마련됐다." 지난 10월 말, 일본은행이 물밑에서 금융기관에 의뢰한 한 조사가 파문을 일으켰습니다. 지난 25년간의 채권시장 기능 정도를 조사하는 채권-시장 서베이 특별조사다. 마이너스 금리와 장단기 금리 조작(YCC, Yield Curve Control) 도입 이후 국면도 조사 대상에 포함시켜 그 영향과 부작용을 물었습니다. 그 결과는 12월에 발표될 전망이며, 시장 관계자들은 "일본은행이 조사 결과를 근거로 해제를 단행할 것"이라고 내다보고 있습니다.

일본은행은 16년 1월 마이너스 금리 정책 도입을 결정하고, 금융기관이 일본은행에 예치하는 당좌예금의 일부에 마이너스 0.1%의 금리를 적용하고 있습니다. 마이너스 금리의 해제는 0.1%의 금리 인상에 해당하기 때문에 지금까지 일본은행은 "(해제까지는) 아직 멀었다"고 계속 부인해왔습니다.

"영원히 미룰 수는 없다"

하지만 일본은행 내 분위기는 서서히 바뀌고 있습니다. 우에다 총재는 6일 나고야에서 열린 금융경제 간담회에서 마이너스 금리 해제의 전제가 되는 물가 2% 목표의 안정적-지속적 달성 가능성에 대해 "조금씩 확신이 생기고 있다"고 말했습니다. 한 일본은행 관계자는 "일본도 물가 상승이 장기화되고 있다. 유럽과 미국처럼 인플레이션 대응에서 비하인드 더 커브(뒤처지는) 리스크가 나타나고 있다"고 경계합니다. 또 다른 관계자는 "(해제를) 영원히 미룰 수는 없다. 해제 후 통화정책 추진 방식도 내부적으로 당연히 검토하고 있다"고 말했습니다.

판단의 관건은 더 이상 디플레이션으로 되돌아가지 않을 것이라는 확신을 가질 수 있느냐입니다. 일본은행이 주목하는 것은 24년 춘투입니다. 노조연합은 임금인상 목표를 지난해보다 높은 '5% 이상'으로 설정한다는 방침을 발표했습니다. 우에다 총재도 "내년도 임금인상 가능성이 얼마 전에 비해 높아졌다"는 반응을 보이고 있습니다

BOJ의 통화정책은 유심히 잘 보셔야 합니다 엔캐리 트레이드 자금의 회수를 불러올 수 있기 때문이죠 

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