주담통화 : F&F(007700)
■ 주담통화 : F&F(007700) ■
통화일시 : 2015년 12월 28일
아웃도어 브랜드들이 성정정체기를 맞이하며 외형 및 이익성장이 둔화되고 있는 가운데 동사의 주력 브랜드로 떠오른 디스커버리는 최근 2년간 폭발적인 성장을 이루어내고 있습니다. 올해 또한 해당 브랜드의 최대 실적 갱신이 유력한 상황으로 시장에서 기대하는 바가 매우 큰 회사입니다.
다만 4분기에는 성장성에 제동이 걸리는 것 아니냐는 우려감으로 인해 주가는 최근 약세를 기록했는데요 랩스에서는 4분기 실적 수준을 비롯하여 몇가지 중요한 사안들에 대해서 점검하고자 주담통화를 실시하게 되었습니다. 아래 내용 참고하시기 바랍니다.
1. 4분기 증권가에서 기대하는 매출 규모가 지난 3분기에 거의 2배에 달하고 있다. 최대 실적을 기록했던 작년에 비해서도 약 25%이상 신장되는 수준인데 해당 컨센서스는 달성 가능하리라 보는가?
==> 약간의 차이는 있을 수 있습니다만 가능한 수치라고 판단하고 있습니다.
2. 예년과는 달리 올해는 그렇게 춥지 않을 전망이다. 이런 부분 때문에 그간 4분기 성장 둔화에 대한 우려가 많았는데 실제 분위기는 어떤가?
==> 아무래도 날씨 영향을 안받을 수는 없습니다. 실제로도 날씨로 인해 저희 기대치 보다 약간 덜한 느낌도 있습니다. 하지만 위에서 답한 것처럼 4분기 매출 상태는 양호한 편입니다.
3. 매장수가 늘어나고 있다고는 하지만 아직 타브랜드에 비해 그 수가 그리 많지 않다. 향후 신규 매장 및 향후 매장 관리는 어떻게 할 예정인가?
==> 신규 매장은 매년 25~30개 정도를 오픈할 계획을 가지고 있습니다. 백화점 보다는 대리점 위주로 오픈할 계획입니다.
4. 아웃도어 시장의 성장이 둔화되고 경쟁 과열속에 디스커버리의 경우 외형 및 이익성장을 이어가고 있다. 증권가에서도 이런 부분을 높이 평가하고 있는데 원동력이 있다면 무엇이 있겠는가?
==> 답변드리기가 좀 모호하지만 컨셉의 차이라고 생각됩니다. 가령 경쟁사 제품들은 입고 히말라야를 가야만 할 것같은 느낌이라면 저희는 동네 뒷산등 가볍게 입고 다닐 수 있는 편의성 및 디자인을 추구하였습니다. 이런 부분이 고객님들에게 잘 어필된 것으로 판단하고 있습니다.
5. 디스커버리가 승승장구하는 반면 MLB의 경우 성장성이 둔화되고 있다. 스포츠,캐쥬얼 시장은 이미 안정화에 접어든 시장이라 향후 성장성에 기대를 걸기는 어려울 것으로 보이는데 실제로 어떤가?
==> 캐쥬얼 의류 시장 자체가 많이 축소되었습니다. 특히 유니클로등의 해외 SPA브랜드가 국내에서 크게 M/S를 잠식한 부분도 크다고 생각합니다. 그럼에도 불구하고 저희 MLB는 비교적 잘 선방하면서 국내 캐쥬얼 의류 부분 1위를 고수하고 있습니다. 향후 캐쥬얼 시장이 다시 유행을 타면 자연스럽게 또 성장할 수 있는 기회는 올 것이라 기대하고 있습니다.
6. 반면 MLB키즈의 경우는 안정적인 성장을 이루어내고 있다. 유아 인구가 크게 증가하지 않는 상태에서 이뤄낸 성장이라 이 부분도 디스커버리 못지 않게 훌륭한 실적을 내었다라고 생각한다. 다만 시장의 기대치가 커서 연간 20%이상 성장을 기대한다고 하는데 조금 무리한 수치가 아닌가 싶다. 실제로 해당 부분만큼 성장할 수 있는 여력이 있다고 보는건가?
==> 네.. 질문해주신 부분은 충분히 감안하고 있으며 저희도 시장 상황을 무시하면서까지 목표치를 산정하지는 않습니다. 다만 내부적으로 키즈 의류 부분도 점유율 1위를 목표로 하고 있는데요 그런 목표를 이루어가다보면 20%이상의 성장은 거둘 수 있으리라 조심스럽게 예상하고 있습니다.
* 작성자 코멘트 : 주요 브랜드 연간 매출 변화 (15년은 예상치,12월24일 동부 증권 리포트 발췌)
(1) 디스커버리 : 12년 54억 => 13년 339억 => 14년 1006억 => 15년 1710억
(2) MLB : 12년 1125억 => 13년 1089억 => 14년 1159억 => 15년 1124억
(3) MLB키즈 : 12년 276억 => 13년 366억 => 14년 417억 => 15년 501억
(2) MLB : 12년 1125억 => 13년 1089억 => 14년 1159억 => 15년 1124억
(3) MLB키즈 : 12년 276억 => 13년 366억 => 14년 417억 => 15년 501억
7. 최근 우리나라 의류 브랜드가 중국에서 매우 인기가 높은데 중국 시장 개척에 대해서도 알려달라.
==> 현재 저희가 보유중인 상표권 라이센스는 모두 국내시장에 한정되어 있는 상태입니다. 브랜드 런칭 시 과도한 투자비용등을 감안하여 해외시장 부분은 일단 국내 시장 안정화 이후로 계획하였습니다. 디스커버리 기준 현재 1,2위 업체들 수준의 매출이 달성되면 해외시장 진출도 고려할 것입니다.
8. MLB 및 디스커버리등은 상표권을 지불할 것으로 예상되는데 비용은 어떤가? 매년 발생하는건가? 아님 계약기간이 있는건가?
==> 매년 계약하는 구조입니다. 참고로 상표권료는 매출 기준 MLB는 약 5% , 디스커버리는 약 2% 정도 수준입니다.
9. 재무제표상 자산증가 속도보다 부채증가 속도가 빠르다. 물론 안정적인 부채비율을 보이고는 있다고 생각한다. 하지만 부채, 특히 유동부채가 올해 9월까지 이미 작년말 기준 두배 가까히 늘었는데 해당 부분에 대한 코멘트를 듣고 싶다.
==> 이천 물류센타에 대한 투자비용입니다. 작년부터 발생한 부분인데요 내년부터는 부채가 다시 축소추세로 돌아설 것입니다. 내후년 정도면 올해 연말 기준 부채에 비해서 절반 수준으로 감소될 것으로 전망하고 있습니다.
10. 끝으로 배당 계획에 대해 알려달라.
==> 정확히는 말씀드릴 수는 없으나 가이던스를 드리자면 시가기준 1%정도에서 생각하시면 크게 무리가 없을 것으로 보고 있습니다.
* 작성자 코멘트 :
연간 배당금 변화 : 11년 150원 => 12년 100원 => 13년 100원 => 14년 150원
